短期走势尚存不确定性，但结构性投资机会值得把握

　　近期，国内股市走出了过山车般的行情，上证综指一度跌破3000点，在降低印花税等政策利好刺激下，4月24日上证综指以接近涨停报收，但周五的震荡又令投资者颇感迷惑。未来市场将何去何从？为此，本报特邀请南方、广发、上投摩根三家基金公司的投资掌门人，就股市走向展开讨论。

　　南方基金公司副总经理王宏远表示，由于宏观面和市场面依然存在诸多不确定性，目前无法轻言调整就此结束，它仍将取决于几大不确定性的演化，即通胀、出口和大小非减持预期。王宏远认为，大小非的存在将显示全流通的威力，使投资者真正从产业投资的角度来投资股市。他表示，下一次超大牛市至少应符合两个条件：占市值80%或90%以上的大小非都已经解禁，该卖的都已经有足够的时间和空间去卖。第二就是上市公司和大股东已经不再愿意大规模融资了，因为股价已经低于企业的内在价值。这种情况下就是市场真正的底部。

　　在广发基金公司副总经理朱平看来，在经济增长放缓之后，中国仍有比较好的投资机会，股市中过去带来比较好回报的公司，在减速之后，仍然能够带来相应的回报，只不过比以前低一点。但必须注意的是，随着下半年通胀压力缓解，小型的周期性股票压力会很大，它们估值很高，虽然现在盈利水平不错，但如果产品价格下降的话，盈利会下降更快。相对而言，大型周期类公司整合比较好，这两年的盈利增长应该没有问题。

　　对于宏观基本面，王宏远表示，目前接近两位数的通胀可能并不反映中长期趋势，关键要看食品价格压力消退之前，价格上涨是否会继续向各个消费品层面蔓延，并从结构性通胀真正演化为明显的全面性通胀。如果各领域出现新一轮循环加价，将使通胀问题更加难以控制，通胀风险将会实质性上升，并从政策选择上必须牺牲经济增长，那么整体市场的估值体系将会受到有力冲击。

　　上投摩根投资总监孙延群则认为，粮食价格如果能保持平稳，未来几个季度通胀会减缓。经济政策要有前瞻性，就不应该过于把焦点集中于通胀，目前经济下行的风险大于通胀的风险。

　　对于美国次贷危机的影响，孙延群表示，次贷风暴比较复杂，其影响短时间内也较难看清。美国经济下滑对中国经济影响主要是外部需求的下降，但这未尝不是好事。中国经济已到必须转型的时刻，过去经济增长主要靠投资与出口带动，现在应该转向更多依靠内部需求。

　　孙延群看好消费类股票，认为这些公司一方面与宏观经济的转型一致，而且行业趋势也比较平稳，不会大起大落。另外还看好电力设备、通讯设备、医药、银行等行业，它们当中有一些非常不错的值得投资的公司。