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投基技巧:如何应对分级基金向上折算
大江网金融频道  2015-05-18 09:59:47  来源:上海证券报  编辑:谭龙  作者:

  伴随着市场波澜壮阔的上涨行情,分级基金频频发生向上折算。但不少缺乏专业知识的投资者在持有的分级B发生上折后,不知道接下来如何操作。那么向上到点折算到底是怎么回事呢?

  所谓上折,是基金不定期折算方式之一,本质相当于在母基金实现较大涨幅时,对B份额进行收益分配。在牛市时,母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨,使得B份额的杠杆越来越小,甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算,母基金与A、B份额的净值相等,B份额恢复交易功能,同时也为B份额提供有效的退出机制,从而实现大部分净值收益的变现。

  从过去数只分级基金触发向上到点折算之后的市场表现来看,向上到点折算触发后会抬升投资者对于相关分级基金的认可度,导致触发上折算的分级基金激进份额受到追捧,整体出现溢价,从而引起分级基金净申购,形成规模扩张,规模扩张后管理人必须建仓,又进一步推升了标的指数短期的上涨,因而向上到点折算触发后B份额持有人往往在短期内会有不错的收益。

  以鹏华国防分级为例,5月4日,鹏华国防分级母基金的基金份额净值为1.554元,触发上折阈值。若投资者折算前分别持有鹏华国防分级母基金10000份,鹏华国防A份额10000份,国防B份额10000份,假设折算前各类份额单位净值分别为1.5元、1.036元和1.964元。折算后,三类份额单位净值归1,鹏华国防分级母基金份额投资者持有母基金的份额将变为150000份;国防A的投资者将持有10000份国防A和360份母基金;国防B的投资者将持有10000份军工B和9640份母基金。此时投资者往往面临三种选择,一种是继续持有;二是保留国防A和国防B的原有份额,然后按照最新净值场外赎回母基金;三是将母基金在二级市场拆分成新的A、B份额,然后持有或按市场交易价格卖出。对于上折后是否选择卖出,投资者可以查看分级基金的整体溢价率,如果溢价率不高,可以继续持有分级B,否则的话可以先行卖出锁定盈利。

  需要提醒投资者注意的是,虽然分级基金密集上折意味着市场多头气氛浓厚,但此时单独持有B份额的风险越来越高,因为杠杆已经恢复到最高水平,而市场的估值同样高企,一旦股市调整,B份额跌幅将两倍于标的指数,因此,对于风险承受能力相对较低的投资者来说,上折后不妨逐步减仓以保住前期的胜利果实。

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