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新三板最腹黑资本运作:跌成仙股,大股东却套现6000万
大江网金融频道  2016-12-22 09:57:14  来源:  编辑:胡时畅  作者:

  跌成仙股,大股东却至少套现6000万

  12月15日,明利股份重大资产重组失败后复牌,股价重挫47.50%,市值也从停牌前的14.53亿,跌到今天的7.23亿。截止今日收盘,公司股价0.99元/股。

  这次复牌暴跌,小股东是最惨的。根据2016年中报数据显示,明利股份前十大股东持有股数比例为67.87%,而目前明利股份总共有459户股东,也就是说剩下的股东平均每人持股94.20万股。

  要知道,做市以来,明利股份的走势是这样的,一直比较平稳,而且没有低于4元/股。假如这些小股东的投资价格都为4元/股,参考明利股份经历了1比1的送转,目前1.02元的股价,小股东至少已经亏损50%。但需要提醒的是,读懂君按照4元/股的价格计算,是明显低估的。

  不光小股东,明利股份的前十大股东中,有5只资管计划的专户产品,他们定增进来的价格为5元/股,除权后2.5元/股,显然,他们亏的也不少。

  反观公司控股股东明利集团,不仅没亏钱,反而还套现不少钱。从去年6月30日到现在,明利股份大股东明利集团也完成了1520万股的套现,按照最低标准4元/股的价格,明利集团已经至少套现6000万元。

  而通过公开转让说明书发现,明利集团在明利股份上的总投入才为4950万元,当然是没有算上一轮定增的投入。同时,明利集团在明利股份重组停牌期间,明利集团还质押了明利股份14.99%的股权,为3.19亿元的贷款提供担保。

  一片哀鸿声中,大股东笑着数钱,明利集团是如何做到的?

  在这里,读懂君要说一下明利集团和明利股份的关系,明利股份是明利集团众多子公司中的一员,2015年2月16日,明利集团把明利股份推上了新三板。

  融资15亿,两个好朋友帮忙提升流动性

  明利股份的做法很简单,它走了两步棋。

  明利股份来新三板走的第一步棋,是让市场注意到自己。于是它就找来了两个好朋友,帮自己提升流动性。

  读懂君看到,明利股份的业绩不算漂亮。2013年和2014年,2013年和2014年,公司营收分别为1113万元、1445万元,2013年亏损17万元,2014年盈利223万元。虽然业绩不算漂亮,但明利股份自带玛丽苏光环,挂牌半年内就完成了15亿的融资。

  2015年3月23日,明利股份发起了挂牌后的第一轮融资,以4元/股的价格发行7500万股,融资金额3亿元,在4月份最终完成了融资;2015年5月25日,明利股份又以5元/股的价格发起定增,发行股数2.4亿股,融资金额12亿元,6月份完成。

  这两次融资,明利股份的控股股东明利集团贡献了5亿元,明利股份的两位好朋友贡献了5.04亿元。其它10位外部投资者贡献了将近5亿元。

  明利股份的两位好朋友是广西防城港恒鑫化工有限公司(以下简称“恒鑫化工”)和广西桂东磷业投资有限公司(以下简称“桂东磷业”)。在第一次融资中,恒鑫化工和桂东磷业分别贡献了1.40亿元和1.32亿元;第二次融资中,又分别贡献了1.072亿元、1.25亿元。

  相关资料显示,恒鑫化工、桂东磷业和明利股份的关系非同一般。

  首先,2015年,恒鑫化工与明利股份发生了4.66亿的资金拆借行为,也就是说在成为股东之前,大家的关系就很近;其次,桂东磷业有两个股东,一个叫张冰,一个叫覃秀群,而在融资发生的时候,这两个人又是防城港申达通实业公司的间接股东,偏偏这个防城港申达通实业公司在2015年至少从明利股份拿走了2个亿预付款。

  总之,关系很铁,也很微妙。本来明利股份出个公告说清楚其中关系就可以了,但是偏偏恒鑫化工、桂东磷业这两个好朋友很快开始了抛售。

  接盘对象也很蹊跷。是8家做市商。读懂君分析交易异动榜发现,两个好朋友合计以低于3元/股的价格抛售1200万股,这就更奇怪了,两个好朋友参与了两次增发,一次价格是4元,一次是5元,现在怎么3元就这么抛售了。

  不过,就这样,明利股份拥有了33家做市商,是拥有做市商家数最多的新三板企业之一,仅次于联讯证券的46家和华强方特的38家。也是整个新三板市场流动性最好的做市股票之一。2016年以来,明利股份日均换手率1.82%,日均成交额2835.71万元。要知道从2016年以来,做市企业的整体日均换手率仅为0.35%。

  截止今年中报数据,两家公司已经不在十大股东之列,也就是说两家合计至少减持1.03亿股。假如全部抛给了做市商,并且价格都是3元每股,他们只获得3.45亿元,相比5亿元的投入,亏损近1.5亿元。至于具体交易如何,读懂君也不知道。

  不过,这两个好朋友是铁定亏损出局了。宁可亏损出局,也要帮着明利股份拉来做市商,提升流动性,对明利股份一定是真爱。

  10亿买兄弟,自己凭空多了11个亿的债

  在流动性很好的情况下,明利集团走了第二步棋,让明利股份花10亿元,并购了明利集团的另一个子公司明利化工。

  明利化工是磷化工企业,明利集团控股股东林军直接持有51.20%的股份,为实际控制人,不仅如此,明利集团的所有股东都在明利化工的股东名单里。

  2015年9月30日,明利股份发布了停牌的公告,开始着手收购明利化工。根据评估报告,明利化工总资产为18.30亿元,其中净资产8.15亿元,负债10.15亿元。明利股份收购明利化工的价格则是9.74亿元,全部为现金。

  明利化工在被收购的时候业绩看起来是不错,读懂君从企查查看到,2013年、2014年,明利化工营收为10.91亿元、14.01亿元,净利润为4984.58万元、6891.45万元。

  完成收购后,明利股份2015年的业绩也是突飞猛进,实现营收23.02亿元,净利润2.01亿元。似乎,明利股份的发展正在朝着超越18亿市值的方向奔跑。

  在公布此次重组的前8天,也就是2015年9月23日,明利股份的市值才真正站在融资额的上方,并且一直持续到了今年1月26日。

  但悲剧的是,明利化工是一个雷。

  这颗雷在2016年上半年已经突现端倪,国内外磷化工行业开始走下坡路,明利股份2016年上半年营收以及净利润均大幅下滑。2016年上半年营业收入为6.10亿元,同比下滑32.68%,净利润3296.30万元,同比则下滑了57.21%。

  要知道在2015年中报的数据,明利股份只有1593万元的债务;但截止2016年6月30日,明利股份负债总额为11.94亿元。

  也就是说,收购明利化工后,明利股份多了11.7亿的债。

  收购一颗雷,让明利股份无缘无故欠了一屁股债,显然,对一家公司而言,这简直不能更糟糕,也不难理解为什么复牌后,公司股价暴跌。然而,硬币的另一面是,明利股份的控股股东明利集团,毫发无损地全身而退,并且收获满满。

  所以,你认为,明利股份的资本运作,到底是好,还是烂?

  文| 蔡圣件、花小星

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