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江苏舜天船舶:高负债“坚持”高分红 募投前景堪忧
大江网理财频道   2011-06-22 11:00
  6月20日,江苏舜天船舶股份有限公司(简称舜天船舶)冲刺IPO,公司计划在深交所发行不超过3700万股,发行后总股本不超过1.47亿股。公司主要从事机动船舶和非机动船舶的制造、销售和船舶贸易业务。

  中国经济时报记者调查,报告期内,舜天船舶负债率高达80%,同时,公司大股东“不忘”年年大量现金分红;13亿元募投项目前景值得商榷或遭遇行业“变脸”。

  负债率高达80%、高分红

  据舜天船舶招股说明书显示,报告期内,舜天船舶资产负债率分别为74.54%、80.33%、81.51%。

  2010 年,舜天船舶资产负债率为74.54%,流动比率为1.25,速动比率为0.45。偿债能力财务指标水平相对较低,公司存在一定的偿债风险。

  对此,舜天船舶解释称,船舶建造周期长,船东分期预付造船款项是国际惯例,而船舶的单位造价较高,形成了流动负债较大的局面。船舶建造行业的资产负债率普遍很高,公司也不例外。

  事实上,舜天船舶各期期末资产负债率远高于同行业公司中国船舶600150和广船国际600685。

  招股书显示,舜天船舶发起人为江苏舜天国际集团有限公司、江苏舜天国际集团机械进出口股份有限公司和王军民、李玖、翁俊、刘新宇、冯琪、余波、殷坚、钱永飞、宗小建九名自然人。

  值得关注的是,以高于同行的负债率背景下,该公司念念不忘给自己“发红包”。报告期内,2008年至2010年,公司的净利润分别为2.8938亿元、2.1535亿元和2.2090亿元。

  招股书显示,报告期内,舜天船舶三年的股利分配情况为:2009 年6 月,公司以2008年末总股本11000 万股为基数,按每股分配0.26 元向股东派发红利,共向股东派发红利2860万元。

  2010 年4 月23日,按每股分配0.20 元向股东派发红利,共向股东派发红利2200万元;2011 年4 月18 日,按每股分配0.21 元向股东派发红利,共向股东派发红利2310万元。

  据本报记者估算,舜天股份报告期内累计现金分红达7370万元。

  13亿元募集项目是宝贝还是地雷?

  据招股书显示,舜天船舶本次募集资金拟投资项目为船体生产线技术改造项目、船台改造项目和造船设施综合改造项目,募集资金达131115万元。

  据本报记者了解,上述三个募投项目2008年已通过相关审批,但迟迟未动工,直到2010年,舜天船舶才以自有资金先行垫付投资建设。

  2008 年4 月,该项目经江苏省经贸委苏经贸投资(2008)462 号文核准,项目可行性研究报告由中船第九设计研究院工程有限公司编制。

  在招股说明书中,舜天船舶预计,“第一、第二年为建设期,投入资金均为建设费用(不包括建设期财务费用);第三、第四年为投产期,投入资金为配套流动资金。”

  如此算来,舜天船舶募投项目投产期或将在2014年。然而令人不解的是,舜天船舶在其招股书又称,“上述项目预计在2012 年建成。”

  最重要的是,招股说明书隐藏了该项目的潜在风险。

  招股说明显示,目前舜天船舶手持订单1000TEU1350TEU 集装箱船共18 艘、12000DWT 重吊船2 艘、25000DWT 重吊船2 艘、82000DWT散货船7 艘、万吨机动甲板货船2 艘、多用途海洋工程船1 艘和拖轮2 艘,合计34 艘船,交船期在2011 年至2013 年之间,平均每年须交付船舶10 艘左右。

  值得关注的是,本报记者对比分析,截至 2010 年12 月31 日,公司正在履行的合同金额在1000 万美元以上《船舶建造合同》中,舜天船舶2008年和2009年新接订单为零,直到2010年公司才又接到新单。

  实际上,舜天船舶34艘订单中24艘是金融危机前一年即2007 年的订单,当年新接订单541095 载重吨。

  招股书在多个部分介绍,“2010 年国际造船市场好转,全球新接订单恢复到2005 年水平,其中,散货船订单较多,且公司2010 年新接7 条散货船订单。”言下之意,造船业仍然处于供不应求。

  事实上,据《中国船舶在线》中关于2011年1-5月江苏船舶工业经济运行情况显示,造船完工量与去年持平,新接订单量下降30.6%。其中扬州市新承订单34艘136.2万载重吨,占全省的31.9%,舜天船舶旗下的两家造船公司都位于扬州境内,显然,2011年至今,舜天船舶订单依然是个“谜”。

  更为严重的是,据中国船舶网研究文章称,“2011年初以来,在散货船运力严重过剩和航运市场持续低迷的双重压力下,散货船运费暴跌,多数船东出现亏损,致使散货船交付更加困难。”“世界船舶市场同样低迷,2011年第一季度全世界新增船舶订购量只有227艘,继2009年第三季度以来最低水平。”

  由此可见,如果2011 年以后舜天船舶承接新船订单减少,2013 年开始将出现募集资金项目产能过剩的巨大的风险。

  现实情况中,贸易量的下降和新接订单的波动与世界经济危机总是联系在一起,“加大产能是个双刃剑,经济景气时是锦上添花,若是过剩周期,巨大的产能就是雪上加霜,现在世界排名第二的韩国造船业由于负债率较高,现金流紧张而不惜低价大肆倾销。”一位行业分析师对本报记者表示。

来源: 中国经济时报
编辑: 熊学慧
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